Europa necesita movilizar cantidades inéditas de inversión para modernizar su economía, reforzar su capacidad industrial y financiar el desarrollo de tecnologías avanzadas que le permitan ser soberana en un momento geopolítico incierto. En ese esfuerzo, el sector bancario ocupa una posición determinante. La capacidad de las entidades para canalizar ahorro hacia empresas y proyectos productivos condicionará en gran medida el crecimiento en los próximos años.
El informe Draghi estima unas necesidades cercanas a 1,2 billones de euros anuales para sostener la transición energética, fortalecer la capacidad tecnológica europea, impulsar la defensa y acelerar el desarrollo de sectores como la inteligencia artificial, la biotecnología o las tecnologías limpias.
Buena parte de ese esfuerzo dependerá de la capacidad europea para aprovechar mejor el ahorro privado y dirigirlo hacia empresas y proyectos productivos. Esa conexión entre ahorro e inversión constituye precisamente uno de los objetivos de la Unión de Ahorros e Inversiones y está detrás de iniciativas como Financia Europa, la nueva cuenta de ahorro e inversión que busca incentivar que los particulares destinen parte de su ahorro a empresas y fondos europeos mediante ventajas fiscales.
La movilización de ese capital plantea, de igual forma, otras cuestiones para el sector bancario europeo, entre ellas la fragmentación del mercado y la capacidad de las entidades para ganar escala y competir con los grandes bancos internacionales.
El incentivo fiscal de Financia Europa consiste principalmente en aplazar el pago de impuestos mientras el dinero siga invertido dentro de la cuenta. Si un ahorrador vende una inversión con ganancias y utiliza ese dinero para realizar otra inversión admitida, puede reinvertirlo sin tributar inmediatamente por la plusvalía obtenida. El régimen establece un límite de 150.000 euros en aportaciones pendientes de recuperación y exige cumplir determinados requisitos para conservar sus ventajas fiscales.
España se suma así a otros países europeos que cuentan con instrumentos destinados a favorecer la inversión de los particulares. Suecia, Dinamarca, Estonia, Finlandia, Francia, Hungría, Italia, Letonia, Lituania y Eslovenia disponen de regímenes operativos de cuentas de ahorro e inversión, aunque con diferencias en los activos que pueden incluirse, los límites de aportación, la fiscalidad o los periodos mínimos de permanencia.
Suecia constituye una de las principales referencias por la implantación alcanzada por su modelo. La Comisión Europea contabilizó aproximadamente 3,8 millones de cuentas en el país en 2023, con un patrimonio estimado de 176.000 millones de euros en 2024, mientras que el Banco Central Europeo sitúa su utilización en torno al 45% de la población.
“La experiencia sueca muestra que simplicidad y flexibilidad son elementos esenciales para alcanzar escala. En España hemos optado por un modelo más dirigido, con límites y requisitos de inversión que buscan reforzar su conexión con la economía europea”, explica Pilar Galán, socia responsable en el área legal del Sector Financiero de KPMG Abogados en España.
El diseño español busca encontrar su propio equilibrio entre el atractivo fiscal y la orientación de la inversión. Su recorrido dependerá en buena medida de que el instrumento resulte comprensible y atractivo para los ciudadanos. “La clave no será solo ofrecer una ventaja fiscal, sino conseguir que el producto sea suficientemente sencillo y atractivo como para cambiar los hábitos de ahorro”, explica la experta de KPMG.
Su éxito, agrega Pilar Galán, dependerá de que esos condicionantes no dificulten su comprensión y comercialización y de que el ahorrador perciba una ventaja clara en utilizarla.
Varios países europeos cuentan con regímenes que facilitan la inversión y ofrecen un tratamiento fiscal específico para las ganancias obtenidas.
La posible movilización de una mayor cantidad de ahorro abre otra cuestión relacionada con la capacidad del sistema financiero europeo para dirigir ese capital hacia empresas y grandes proyectos. La fragmentación de los mercados continúa condicionando el movimiento del capital entre países y la actividad transfronteriza de las entidades. Los bancos europeos afrontan esta situación con una posición financiera especialmente sólida.
«Elijamos el indicador de la cuenta de resultados o del balance que elijamos, hay poco margen para la duda”, indica Francisco Pérez Bermejo, Socio responsable del sector financiero de KPMG en España. La rentabilidad ha mejorado —se ha equiparado a la de los bancos estadounidenses desde la pandemia, según los datos del Banco Central Europeo (BCE)—, los niveles de morosidad han caído con fuerza —del 6% en 2015 al 2% en 2026— y los balances transmiten una solidez que parecía difícil de imaginar tras la crisis financiera de 2008.
Aun así, el sector sigue arrastrando una limitación que frena su desarrollo: la fragmentación del mercado europeo, explica el experto de KPMG.
A pesar de que los actores del sector bancario operan bajo un marco común, el mercado está muy condicionado por sus fronteras nacionales. Por ejemplo, según los datos de la Comisión Europea, las instituciones financieras de Europa conceden alrededor del 80% de sus préstamos a hogares y empresas de su propio país, mientras que alrededor del 8% se concede a clientes de otros países de la zona euro.
A ello se suma que la Comisión ha indicado en un informe reciente que la integración del sector avanza con lentitud por la vía de las fusiones. “La fortaleza por la que atraviesan las entidades debería permitirles afrontar una eventual mayor integración europea mediante operaciones transfronterizas”, comenta Francisco Pérez Bermejo.
El experto de KPMG explica que desde hace meses se ha observado la posible integración entre una entidad italiana y una entidad alemana y tras algunas dificultades iniciales, el proceso ha seguido avanzando en una dirección constructiva. “Nadie puede asegurar cuál será el resultado final, pero una operación de este tipo serviría para ilustrar el modelo de entidad transfronteriza que Europa necesita para reforzar su capacidad de financiación y apoyar su autonomía estratégica”, subraya.
Durante la última década, el sector bancario de la zona euro ha aumentado su grado de concentración, aunque este proceso se ha producido principalmente mediante fusiones y adquisiciones nacionales. La concentración del sector bancario de la UE continúa por debajo de la existente en Estados Unidos. Los ocho mayores bancos estadounidenses reúnen el 55,2% de los activos bancarios totales, frente al 41,3% correspondiente a los ocho mayores bancos de la zona euro.
El tamaño, casi siempre, ha sido un factor importante en el negocio bancario. De la escala que tenga un sector depende su capacidad para repartir costes, acometer grandes inversiones o competir en ciertos negocios especializados como la banca de inversión, los repos y los mercados de divisas.
Estados Unidos, por ejemplo, mantiene una posición predominante en la banca de inversión, un fenómeno de largo recorrido que ya existía antes de las reformas posteriores a la crisis financiera mundial, dice el BCE en un informe de abril. “El alcance internacional que han alcanzado les permite ofrecer a sus clientes una solución integral para distintas áreas de riesgo”, argumenta la autoridad monetaria.
Incluso dentro de la banca de inversión de la zona euro, la cuota de mercado de las entidades de fuera de la UE es significativa, agrega el BCE. “La mayor escala de los bancos estadounidenses, favorecida en parte por una mayor concentración y un mayor poder para fijar precios en su mercado doméstico, les permite generar más beneficios y reinvertirlos para ampliar su presencia internacional”, resalta la institución.
“Un sector más consolidado contribuiría a disminuir los costes relacionados con el cumplimiento normativo, así como la gestión de riesgos”, afirma Francisco Pérez Bermejo. Según el experto de KPMG, esa reducción podría liberar mayores recursos para la innovación y la transformación digital del negocio.
En este sentido, añade el socio responsable del sector financiero de KPMG en España, las entidades españolas cuentan con una amplia experiencia en procesos de integración como consecuencia de los ajustes posteriores a la crisis financiera. Y esto puede ser una ventaja para los integrantes de la industria. “Cuando existan oportunidades con sentido estratégico y se den las condiciones regulatorias adecuadas, deberían estar bien posicionadas para desempeñar un papel relevante”, asegura.
La regulación es otra de las piezas que condicionan la capacidad de los bancos europeos para competir, según la Comisión Europea. El sistema bancario europeo reúne entidades de tamaños y modelos de negocio muy distintos, desde grandes grupos con actividad internacional hasta bancos pequeños vinculados principalmente a sus mercados nacionales.
“Esa diversidad importa a la hora de aplicar unas reglas comunes y explica parte del interés por reforzar la proporcionalidad y reducir la complejidad regulatoria”, subraya Francisco Pérez Bermejo.
Las diferencias con otras grandes jurisdicciones añaden presión competitiva. Mientras algunos países han retrasado la aplicación de determinados estándares internacionales, la regulación europea incorpora además exigencias propias y la intervención de distintas autoridades.
A ello se suma una arquitectura normativa que la propia Comisión Europea considera excesivamente compleja después de las sucesivas reformas adoptadas tras la crisis financiera. El objetivo que ha planteado Bruselas recientemente es ajustar mejor las reglas a las particularidades del sistema bancario europeo y reducir cargas innecesarias, preservando la solidez alcanzada durante los últimos años.
“Las diferencias regulatorias, la duplicidad de determinadas exigencias y la coexistencia de distintos niveles de supervisión dificultan la creación de entidades verdaderamente paneuropeas y reducen nuestra capacidad para alcanzar la escala necesaria para competir globalmente”, concluye el experto de KPMG.
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